Фінансовий ринок: Моделі бульбашок і крахів на основі агентів

Три види торговців, одна ціна

Класична фінансова наука припускає єдижного раціонального агента, який оцінює вартість активу на основі дисконтованого потоку його майбутніх грошових коштів. Моделі з використанням агентів замінюють цю умову на популяцію простих, неоднорідних торговців, діяльність яких — а не будь-яка індивідуальна стратегія — визначає ціну. Достатньо трьох архетипів, щоб відтворити більшість реальних ринків. Фундаменталісти вірять, що ціна повернеться до повільно змінюваної справедливої вартості та купуватимуть, коли вона торгується нижче цієї вартості, продаватимуть, коли вона вища. Трейдери, які слідують тренду, повністю ігнорують фундаментальні показники та екстраполюють останню тенденцію ціни, купуючи сильний сигнал і продаючи слабкий. Шумні торговці діють на основі потреб у ліквідності або просто випадковості, забезпечуючи ринок невеликим, некорельованим обсягом замовлень, який запобігає його повній заморожуванню.

Как образуется пузырь

Пузырь не требует иррационального поведения от какого-либо отдельного трейдера. Требуется обратная связь: небольшое повышение цены привлекает последователей тренда, которые покупают, что толкает цену вверх, что привлекает еще больше последователей тренда. Фундаменталисты сопротивляются движению, продавая, когда цена отклоняется от справедливой стоимости, но пока спрос последователей тренда превышает предложение фундаменталистов, цена продолжает расти — даже если каждый отдельный фундаменталист ведет себя совершенно рационально. Пузырь заканчивается, когда смешанный состав населения меняется: давление продаж фундаменталистов в конечном итоге подавляет сокращающуюся группу новых последователей тренда, и та же обратная связь работает в обратном направлении при падении.

Ринговий список перетворює замовлення на ціну

Кожен симульований трейдер не оголошує ціну безпосередньо — він подає обмежене замовлення до лімітного порядку, той самий механізм, який використовують реальні біржі. Купівлі (ставки) сортуються за найвищою ціною першою, продажі (ціни) за найнижчою ціною першою:

ставки (покупець) ціни (продавці) 99.8 x 40 100.1 x 25 99.7 x 65 100.3 x 80 99.5 x 110 100.6 x 55 краща ставка = 99.8, краща ціна = 100.1 → спред = 0.3 будь-яке нове замовлення продажу, ціна якого ≤ 99.8, торгується негайно з найкращою ставкою будь-яке нове замовлення купівлі, ціна якого ≥ 100.1, торгується негайно з найкращою ціною глибина рингового списку — це теж вироблена властивість трейдерської популяції, і це має значення: тонкий список із невеликим обсягом, що знаходиться біля поточної ціни, дозволяє помірному продажу змістити ціну на велику відстань, що є механізмом, який лежить в основі краху, спричиненого ліквідністю.

bids (buyers)         asks (sellers)
99.8  x 40             100.1 x 25
99.7  x 65             100.3 x 80
99.5  x 110            100.6 x 55

best bid = 99.8, best ask = 100.1 → spread = 0.3
a new sell order priced ≤ 99.8 trades immediately against the best bid
a new buy order priced ≥ 100.1 trades immediately against the best ask

Волатильність та «товсті хвости»

Реальні ринки демонструють дві статистичні особливості, які неможливо пояснити простим випадковим ходом: повернення мають «товсті хвости» (екстремальні рухи відбуваються значно частіше, ніж передбачає нормальний розподіл), і кластеризацію волатильності (спокійні періоди та періоди високої волатильності кожного тривають послідовно). Моделі на основі агентів відтворюють обидва ці феномени безкоштовно, оскільки торговці змінюють стратегії залежно від нещодавніх результатів – спалах волатильності робить трендові стратегії тимчасово більш прибутковими, залучаючи більше тренд-слідувальників, що підтримує волатильність деякий час, перш ніж суміш учасників повернеться до норми. Не потрібно робити жодних припущень щодо розподілу доходів; «товсті хвости» та кластеризація виникають із динаміки торговців самі по собі.

Frequently asked questions

Спробуйте наживо

Усе, що вище, працює прямо у вашому браузері — відкрийте Financial Market і змінюйте параметри під час роботи. Нічого не встановлюється, нічого не завантажується на сервер, уся модель живе в одній вкладці.