Зміщення · Бум · Манія · Дистрес · Крах · Модель Мінскі
Ринки не завжди раціонально оцінюють активи. Коли настрої та кредитне плече поєднуються з переконливим наративом, ціни відриваються від фундаментальних показників — іноді на роки — а потім повертаються до реальності через крах.
Модель Мінскі-Кіндлбергера описує бульбашки у п'яти стадіях: Зміщення (справжня інновація або зміна політики приваблює перших інвесторів), Бум (ціни зростають, залучаючи трейдерів імпульсу, які підштовхують ціни вище), Ейфорія/Манія (масова участь населення, кредитне плече на піку, наративи "цього разу все інакше"), Дистрес (розумні гроші виходять, кредит звужується, перші ознаки проблем) та Крах/Відраза (примусові продажі, паніка, ціни перелітають нижче фундаментальної вартості). Ключовий зворотний зв'язок — проциклічність: зростання цін дозволяє більше позичати (застава збільшується), що підштовхує ціни вище, доки кредитне плече не робить систему крихкою та невеликий негативний шок не запускає каскадне примусове делевериджування.
Натисніть "Тригер події", щоб запустити бульбашку. Спостерігайте, як настрої (внутрішній цикл) піднімають ціну вище фундаментальної вартості. Збільшіть Кредитне плече, щоб зробити бульбашку більшою, а крах — гострішим. Збільшіть Фактор імпульсу, щоб подовжити фазу манії. Збільшіть Середнє повернення, щоб ціни швидше поверталися до фундаментальних показників (коротша манія). Натисніть "Тригер краху" на піку манії, щоб симулювати момент Мінскі — раптове усвідомлення того, що оцінки є нестійкими. Індикатор учасників внизу показує зміну складу учасників ринку по фазах.
Нідерландська тюльпаноманія (1636–37) призвела до того, що цибулини тюльпанів короткочасно торгувалися за 10× річного доходу кваліфікованого ремісника. Бульбашка доткомів 2000 року призвела до зростання Nasdaq на 400% за 5 років, а потім до його падіння на 78%. Економіст Хайман Мінскі (1919–1996) здебільшого ігнорувався за його життя — його теорія фінансової нестабільності стала загальноприйнятою лише після фінансової кризи 2008 року, яку передбачала його робота. Книга Чарльза Кіндлбергера 1978 року "Манії, паніки та краші" каталогізувала 47 великих фінансових криз за 400 років, знайшовши той самий повторюваний патерн.